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企业债券发行指引修订,透露什么信号

2019-10-17 经济日报

日前,国家发展和改革委员会修订了公司债券发行指引,并将于11月1日正式实施。

事实上,早在2014年4月,发展和改革委员会就发布了两项临时准则,《企业债券簿记建档发行业务指引(暂行)》和《企业债券招标发行业务指引(暂行)》。发展改革委员会为何在五年后修改原来的指引?修订后的指导方针发生了哪些重大变化?

公司债券的发行涉及广泛的领域,影响很大。随着党中央对实体经济金融服务和金融风险防范要求的不断提高,行业内外促进企业债券健康稳定发展、加快企业债券发行管理体制改革的呼声越来越高。

如何进一步提高企业债券发行业务效率,优化发行业务规则,完善发行各方内部控制制度,加强信用建设管理,已经成为管理层迫切需要解决的问题。事实上,今年前三季度,国内企业债券的审批规模稳步增长,这也对企业债券的发行效率提出了更高的要求。与此同时,近年来,债券市场出现了创新的发行技术。一些能够有效提高发行成功率的成熟做法已经具备推广应用的条件。

至于修订准则的原因,官方解释的关键词之一是“效率”。关于提高效率的指导方针的主要修正案是什么?接下来,小编辑会带你一个接一个地看。

修订后的指引第一条加强内部控制制度的要求,严格控制发行过程中的相关风险,整合《指引》发行参与人内部控制制度的相关要求,为内部控制制度设立单独章节,进一步突出内部控制制度的重要性,充分反映发行业务的内外监管要求,强化报告制度。

第二条加强公司债券发行中的社会信用管理,对不诚实行为实施联合纪律处分。要求发行参与人按照规定或协议履行相关义务,不履行规定或协议的相关行为记录在信用记录中,并按照国家有关规定纳入信用信息系统,对不诚实行为实施联合纪律处分。

第三条适应债券市场发行新形势,提高债券发行效率,满足市场各方需求。一方面,公司债券被赋予灵活的定价权,发行人可以自由选择在当期设定灵活的配售选择权或追加发行选择权;另一方面,应调整直接投资者的申请标准,以充分发挥直接投资者在公司债券发行中的重要作用。

值得注意的是,新修订的关于"直接投资者"的指导方针的内容已经调整和修订。所谓公司债券直接投资者,是指除承销团成员外,具有一定资格,通过簿记备案和发行系统、招投标系统直接参与购买或投标的投资者。直接投资者制度的建立在一定程度上促进了公司债券发行的透明度和市场化。它不仅降低了发行人的融资成本,而且提高了高质量投资者的盈利能力,从而实现了双赢。

新修订的指导方针调整了直接投资者的申请标准。直接投资者的适用范围已改为“持有AA级(含)以上公司债券的前30名投资者和上年末持有全部公司债券的前50名投资者”,更加注重投资者对高信用公司债券投资和公司债券持有总量的调查。

修订后的指南还增加了“定价方法,如灵活的配售选择权和当前的额外选择权”。这对未来的公司债券发行会有什么影响?

众所周知,公司债券是通过严格的簿记和备案或投标发行的。在市场资本快速变化的情况下,债券发行窗口缩短,部分债券发行难度加大,发行利率提高,选择性发行案例增多。指引修订后,增加了灵活配售选择权及现时额外选择权等定价方法,以增加债券发行前公布日期的灵活性。在充分披露的前提下,给予债券发行人一定的独立选择权,增加发行额度和公告日安排的灵活性,有利于提高公司债券的发行效率,降低公司债券的发行利率,扩大直接融资规模。

总的来说,准则的修订是深化公司债券领域“放松管制”改革的重要举措。有利于增强企业债券为实体经济服务的能力,有效规范企业债券发行,保护所有参与者的合法权益,提高企业债券发行的透明度、有序性和效率。

日前,国家发展和改革委员会修订了公司债券发行指引,并将于11月1日正式实施。

事实上,早在2014年4月,发展和改革委员会就发布了两项临时准则,《企业债券簿记建档发行业务指引(暂行)》和《企业债券招标发行业务指引(暂行)》。发展改革委员会为何在五年后修改原来的指引?修订后的指导方针发生了哪些重大变化?

公司债券的发行涉及广泛的领域,影响很大。随着党中央对实体经济金融服务和金融风险防范要求的不断提高,行业内外促进企业债券健康稳定发展、加快企业债券发行管理体制改革的呼声越来越高。

如何进一步提高企业债券发行业务效率,优化发行业务规则,完善发行各方内部控制制度,加强信用建设管理,已经成为管理层迫切需要解决的问题。事实上,今年前三季度,国内企业债券的审批规模稳步增长,这也对企业债券的发行效率提出了更高的要求。与此同时,近年来,债券市场出现了创新的发行技术。一些能够有效提高发行成功率的成熟做法已经具备推广应用的条件。

至于修订准则的原因,官方解释的关键词之一是“效率”。关于提高效率的指导方针的主要修正案是什么?接下来,小编辑会带你一个接一个地看。

修订后的指引第一条加强内部控制制度的要求,严格控制发行过程中的相关风险,整合《指引》发行参与人内部控制制度的相关要求,为内部控制制度设立单独章节,进一步突出内部控制制度的重要性,充分反映发行业务的内外监管要求,强化报告制度。

第二条加强公司债券发行中的社会信用管理,对不诚实行为实施联合纪律处分。要求发行参与人按照规定或协议履行相关义务,不履行规定或协议的相关行为记录在信用记录中,并按照国家有关规定纳入信用信息系统,对不诚实行为实施联合纪律处分。

第三条适应债券市场发行新形势,提高债券发行效率,满足市场各方需求。一方面,公司债券被赋予灵活的定价权,发行人可以自由选择在当期设定灵活的配售选择权或追加发行选择权;另一方面,应调整直接投资者的申请标准,以充分发挥直接投资者在公司债券发行中的重要作用。

值得注意的是,新修订的关于"直接投资者"的指导方针的内容已经调整和修订。所谓公司债券直接投资者,是指除承销团成员外,具有一定资格,通过簿记备案和发行系统、招投标系统直接参与购买或投标的投资者。直接投资者制度的建立在一定程度上促进了公司债券发行的透明度和市场化。它不仅降低了发行人的融资成本,而且提高了高质量投资者的盈利能力,从而实现了双赢。

新修订的指导方针调整了直接投资者的申请标准。直接投资者的适用范围已改为“持有AA级(含)以上公司债券的前30名投资者和上年末持有全部公司债券的前50名投资者”,更加注重投资者对高信用公司债券投资和公司债券持有总量的调查。

修订后的指南还增加了“定价方法,如灵活的配售选择权和当前的额外选择权”。这对未来的公司债券发行会有什么影响?

众所周知,公司债券是通过严格的簿记和备案或投标发行的。在市场资本快速变化的情况下,债券发行窗口缩短,部分债券发行难度加大,发行利率提高,选择性发行案例增多。指引修订后,增加了灵活配售选择权及现时额外选择权等定价方法,以增加债券发行前公布日期的灵活性。在充分披露的前提下,给予债券发行人一定的独立选择权,增加发行额度和公告日安排的灵活性,有利于提高公司债券的发行效率,降低公司债券的发行利率,扩大直接融资规模。

总的来说,准则的修订是深化公司债券领域“放松管制”改革的重要举措。有利于增强企业债券为实体经济服务的能力,有效规范企业债券发行,保护所有参与者的合法权益,提高企业债券发行的透明度、有序性和效率。